Pas op voor de cyclische berenmarkt, waarschuwden in Londen gevestigde analisten van Goldman Sachs in een rapport dat het verschil bestudeerde tussen cyclische, structurele en “event-gedreven” aandelendalingen van 20% of meer. Goldman zei dinsdag dat beleggers te lijden hebben onder een cyclische bearmarkt, een markt die wordt gekenmerkt door hoge inflatie en stijgende rentetarieven die de aandelenwaarderingen doen dalen, maar die tegen een structurele bearmarkt worden opgevangen door sterke bedrijfs- en huishoudelijke balansen en negatieve reële rentes. Het goede nieuws is dat de gemiddelde cyclische bearmarkt twee jaar duurt, veel korter dan de gemiddelde 3½ jaar voor een structurele bearmarkt. De gemiddelde prijsdaling tijdens een cyclische bearmarkt is slechts ongeveer 31% versus 57% tijdens een structurele, zei Goldman. Het slechte nieuws is dat de huidige bearmarkt nog maar ongeveer zes maanden oud is. Of, zoals Goldman zegt: “Qua prestaties komen we in de buurt van dit soort uitverkoop, maar de duur is tot nu toe veel korter.” Wanneer kunnen de omstandigheden verbeteren? Goldman zei dat het dieptepunt op de aandelenmarkt gewoonlijk zes tot negen maanden voor de bodem van de winst per aandeel komt, drie tot zes maanden voor het laagwaterpeil van de economie – en pas nadat de inflatie begint af te nemen. Een zwakkere inflatie alleen zal niet genoeg zijn om de aandelen hoger te stuwen, zei Goldman. “Een piek in de inflatie is niet altijd voldoende als er geen andere voorwaarden zijn: lage waarderingen, een redelijke verwachting dat de groei zal keren en tekenen van [interest rate] beleid begint te versoepelen.” Voor aandelenmarkten “ligt het keerpunt vaak rond de periode waarin de renteverwachtingen beginnen te matigen”, zei de bank. Aangezien dat op zijn vroegst pas in 2023 zal gebeuren, lijkt de rest van 2022 Goldman waarschuwde ook dat de volgende bullmarkt, wanneer die er ook komt, niet op de vorige zal lijken. In plaats daarvan zal het volgende herstel worden gekenmerkt door inflatie in plaats van deflatie, hogere kapitaalkosten, een afzwakking van de globalisering ten gunste van van regionalisering, schaarsere basismaterialen, duurdere arbeid en grondstoffen en meer aandacht voor winstmarges in plaats van verkoopwinsten.
Goldman beoordeelt deze berenmarkt in aandelen en wanneer deze mogelijk een dieptepunt bereikt